R&J'S CANNEL

20世紀美國投資家莫爾丁(John Mauldin)自創「牛眼投資法」(Bull's Eye Investing)。牛眼，在英文原文有「靶心」之意。典故來自200年前，英國王室侍從常在做完教堂禮拜後，練習拉弓射箭，練箭的靶子使用牛的骯饞頭，而靶心則是牛眼，能一次射中牛眼者就是高手。莫爾丁藉用這個典故，形容能賺1倍以上的股票為「牛眼股」。投資者如何能一舉擊中牛眼股？莫爾丁認為，有以下3原則：

　　1.  結合股價走勢與基礎分析，認清國際大勢、經濟週期、市場方向、產業盛衰，並認識自己所持有的股份，緊隨趨勢而行，才有機會一擊中的。

　　2. 挑選具增長潛力的二線股，無論牛市或熊市，目光都應放在未來3-6個月內股價的變化。

　　3. 在短時間內，追求「絕對回報」(100%以上上的回報)，把損失局限在投入本金15%~20%以內。

香港股神曹仁超投資心法

　　...他在此次接受《Smn廿智富》月刊獨家專訪時透露，從2004年開始，他將美國投資家莫爾丁所創的「牛眼投資法」與艾略特的波浪理論加以整合，改良成自己獨門的選股方法。

　　這套獨門選股法，讓他在接下來的6年裡，精準挑中廣州廣船(00317.HK)、第一拖拉機(00038.HK)-和江西銅業(600362.SH)等明星飆股，每一檔股票獲利都達2、3倍以上，是他累積超過港幣2億元身價的重要方法之一。...曹仁超所謂的牛眼投資法，到底是如何進行選股的？

步驟一、確認市場大勢

　　曹仁超說，要做投資，必須先用宏觀經濟學確認兩件事：一是市場大勢、二是產業盛衰。為了能掌握趨勢，他長期關注國際經濟，尤其是美國和中國的政策，每天花12小時、遍覽60個專業財經網站和各種研究報告。「如果你不努力研究，可能就不適合做投資了。」曹仁超說。

步驟二、挑出牛眼股

　　曹仁超強調，牛眼投資法的關鍵在「選股」，反而較少理會指數的高低。要從大趨勢中尋找明日之星，但要小心的是，千萬不能去追「過氣的」明星。

　　至於明日之星如何界定？曹仁超認為，公司必須有好的管理，加上有趨勢之助，也就是企業所處產業正在起飛期，未來獲利自然能快速成長，這就是他所謂的「牛眼」。不過，這類股票因為業績和規模都還未大幅增長，因此往往都屬於二線股。

　　想要挑中報酬率驚人的牛眼股，還得符合以下條件：

　　1. 股栗上市剛滿5年：若經營得好，往往在第6~10年就有爆炸性成長。

　　2. 市值不能太大：以美股來說是5億~10億美元，港股則在港幣10億元。在台股，曹仁超認為，可在新台幣50億-300億元之問的中小型且股價中低的個股。

　　3. 公司要賺錢：至少已轉虧為盈，且毛利率提升到15%左右、市場占有率在2%以上，未來毛利率和市占率有機會出現至少1倍的增幅。

　　4. 公司要有正現金流：自由現金流必須維持正數，應收帳的增幅不能高於營業額的幅度。

　　5. 大股東持股比率要高：大股東持股至少占公司股本50%以上。

　　6. 股價已脫離谷底：股價自近一年的最低價走升25%以上。

　　2005年，曹仁超發現中國中央政策上全力支持造船業，尤其要以組成運油船隊為國家發展策略，便運用上述選股條件，從香港上市公司中，挑到當時剛開始轉虧為盈的廣州廣船投資，結果，他投資3年獲利高達40倍。

步驟三、分散買進、集中抱股

　　1. 買進時點：當公司股價上升超過15%，代表當下的形勢對這檔股票有利，適合買進。

　　2. 不單押一檔：為避免看錯，曹仁超會一次挑出同一產業內3~6檔二線股，將資金分3~6%等分買進，一個月後賣掉跑輸大盤或表現最差的一檔，隔一個月再賣掉表現次差的一檔，最後把資金集中到其餘表現最佳的2-3檔股票，做中長線持有，然後等候收成。

　　3. 資金配置：一般人投資二線股，每一檔的資金多不超過總投資金額的5%-10%，即使像他這種有經驗的投資人，單一個股持股也不超過25%。

　　在買進股票後，曹仁超建議，每個月檢視個股表現即可，只要趨勢沒變，就一直抱到獲利超過]00%以上，或等趨勢結束時才賣出。

　　檢視時，曹仁超除了看基本面，也會用強弱指數(RSI)、平滑異同移動平均線(MACD)等技術指標協助研判，但他強調，這些指標只能解釋短期大盤和股價走勢(Chart)，不利長期分析。

　　就以前面提到的廣州廣船為例，2005年1月初的股價是港幣1.48元，到了4月間，股價大漲超過35%，RSI因此飆高，但如果當時賣掉，就會錯過之後的10倍漲幅。「短期看走勢，長期看基本分析，兩者若出現矛盾，最終走勢必臣服於基本分析。曹仁超提醒。

步驟四、停損不停利，上升趨勢改變才出場

　　操作上，曹仁超的大原則是「停損不停利」，若出現以下2種情況，他一定賣股票：

　　1. 虧損達15%：由於他一次會買入3~5檔的二線股，每個月去檢視，當其中有一檔虧損達15%時，就馬上停損，然後把資金投入其他4檔，如此類推，汰弱留強。萬一最後5檔都停損出場，你最多就是損失總投資額的15%，但若有一檔漲了1倍以上，加總起來還是賺錢。

　　2. 趨勢改變：當股價從高檔反轉下跌15%，或是公布業績後股價急跌20%以上時，代表上升方向已改變，就全部出場。

　　再以廣州廣船為例，中國造船業2007年時競爭日趨激烈，民營造船廠從南至北、從長江到珠江兩岸都如雨後春筍般擴建及興建，廠家開始殺價搶生意，到當年Z月美國次貸危機爆發、加上油價炒作狂飆，航運業明顯走下坡。反映到股價，廣州廣船2007年10月漲至港幣68.5元，按著反轉向下，從高檔回跌14%，他就全部出清。結算從2005年初到出場，獲利高達40倍。

　　2007年之後，曹仁超持續運用牛眼投資法，挑到第一拖拉機、南方航空(0l055．HK)等個股，獲利都超過1倍。2009年因見中國政府在趁低價大量買銅，加上房地產升溫，須使用大量的銅，且該股亦符合「牛眼投資」選股標準，於是買進江西銅業，結果賺了2倍以上。

　　曹仁超說，每年都會有不少個股跑贏大市，用牛眼投資法可以找到這些好標的，「若你在5年內射中6次牛眼，每次獲利100%以上，用1萬元的本金，就能翻到1百萬元那麼多！」